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申银万国建材板块一季报业绩前瞻

来源:白山建材网 时间:2021年10月09日

申银万国:建材板块一季报业绩前瞻

水泥需求持续增长。2010 年1-2月水泥累计产量达到1.99 亿吨,同比增速达到26.5%,增速较09 年同期的17%,提高约9.5%,主要是受益地产需求恢复,09 年一季度受房地产低迷影响,09 年9 月起房地产新开工、投资逐步恢复,从而使得一季度需求情况好于09 年。

水泥需求持续增长。2010 年1-2月水泥累计产量达到1.99 亿吨,同比增速达到26.5%,增速较09 年同期的17%,提高约9.5%,主要是受益地产需求恢复,09 年一季度受房地产低迷影响,09 年9 月起房地产新开工、投资逐步恢复,从而使得一季度需求情况好于09 年。从需求情况来看,10 年1-2 月固定资产投资达到1.3 万亿,同比增速达到26.6%,与09 年同期的26.5%基本持平。其中1-2 月房地产投资3143 亿元,同比增长31%,较09年同期的1%,增速提高近30%,由此可见一季度需求增长的主要为房地产需求的恢复。

随着旺季逐步来临,二季度涨价预期较强。随着假期结束天气状况逐步转好,各地施工开始启动,各地水泥需求也开始放量。我们预计随着发货量上升,库存逐步消化,大部分区域将上调价格。前期山东、江西等地价格已经有所上调,华东长三角地区熟料价格也已经上调,为后期涨价进行前期铺垫。目前企业情况来看,由于发货量逐步回升,同时需传递前期煤炭价格上涨的成本压力,我们认为在3 月底、4 月初水泥价格上调的概率较大。

一季度业绩出色。从各公司经营情况来看,水泥企业大部分一季度销售情况好于09 年,所以业绩同比均有好转。我们预计业绩同比增速超过50%企业包括海螺水泥和亚泰集团,其他企业业绩均为同比正增长。玻璃企业业绩增长最为显著,主要是由于玻璃行业下游房地产占比较高,一季度受益需求复苏,且前期停产生产线未完全恢复,浮法玻璃价格持续高位,预计金晶科技一季度业绩同比增长达到500%,南玻A 一季度业绩同比增速为385%。

从建材行业层面来看,无论从价格还是行业政策方面,均为正面催化剂,但是由于宏观政策和房地产的不确定性,导致行业估值偏低。我们认为,10 年重点公司估值仅在13 倍左右,有较高的安全边际,建议重点关注一季报业绩出色,中长期发展趋势良好的企业包括冀东水泥、海螺水泥、祁连山等。玻璃方面深加工玻璃依然是我们主要看好的品种,包括建筑节能玻璃和太阳能玻璃,主要推荐南玻A、金晶科技。(中国水泥网 转载请注明出处)

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